Arthur Hayes: Mùa bắt chước đã đến rồi, nhưng bạn không thừa nhận điều đó. HYPE và SOL là bằng chứng không thể chối cãi.
Người sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, vượt qua trạng thái bình thường mới của thị trường vào năm 2025: Sự gắn bó của quỹ ETF phá vỡ các quy tắc luân chuyển cũ và mùa altcoin vẫn còn đó, nhưng nó chỉ thuộc về một số ít tài sản chất lượng cao.
(Tóm tắt sơ bộ: Arthur Hayes cảnh báo rằng Monad có thể giảm mạnh 99%: một đồng xu VC có giá trị cao và lượng lưu thông thấp)
(Bổ sung thông tin cơ bản: Monad chính thức ra mắt! Hiệu suất giá tiền tệ mở cửa $MON, kinh tế mã thông báo, kết quả bán công khai Coinbase...tất cả được tổng hợp)
Nội dung của bài viết này
Bitcoin từ ngày 12.6 Trong hai tháng qua, khi 10.000 đô la Mỹ biến động và giảm giá, chỉ số quý altcoin cũng tiếp tục giảm. Nhiều nhà đầu tư bán lẻ đang đấu tranh với việc có nên bán altcoin của họ hay không. Về vấn đề này, Arthur Hayes, người đồng sáng lập BitMEX, đã chỉ ra trong cuộc phỏng vấn mới nhất:
Nếu bạn vẫn hỏi mùa altcoin diễn ra ở đâu thì đó là vì bạn chưa mua những thứ đã tăng giá. Lý do khiến các nhà giao dịch không cảm thấy lạc quan là vì họ vẫn đang sử dụng cùng một vở kịch cũ từ năm 2021 và bám vào những thứ vụn vặt của chu kỳ trước.
Hayes nói rằng kịch bản tiêu chuẩn trước đây là BTC dẫn đầu sự gia tăng, ETH theo sau và cuối cùng tiền đổ vào các đồng tiền nhỏ có rủi ro cao.
Tuy nhiên, điều kiện thị trường vào năm 2025 hoàn toàn lệch khỏi đường cong này. Theo dữ liệu giao dịch trực tuyến, các altcoin đã thành lập như XRP và ADA, cực kỳ phổ biến vào năm 2021, vẫn đi ngang mặc dù Bitcoin đã nhiều lần đạt mức cao mới. Tình hình thị trường cho thấy các quỹ tổ chức từ chối bị ảnh hưởng như nhau và các quy tắc luân chuyển không còn chỉ do cảm xúc điều khiển mà bị khóa trong một số ít mục tiêu bởi các mô hình kiểm soát rủi ro chính xác.
Spot ETF đã xây dựng những bức tường cao và các quỹ không còn có thể thâm nhập tự do
Một trong những yếu tố sâu sắc nhất ảnh hưởng đến cấu trúc là sự phổ biến của ETF. Theo nghiên cứu, ETF khóa tiền trong một hệ thống lưu ký được quản lý, tạo ra mức độ ổn định cao. Lợi nhuận không còn chảy từ ví sàn giao dịch sang nhiều đồng Meme khác nhau như năm 2021 mà vẫn nằm trong cơ cấu quỹ và được giữ trong thời gian dài theo cách phân bổ thụ động.
Kết quả là dòng vốn đã chuyển từ "thấm thác" sang "phun theo điểm". Chỉ những dự án có nền tảng cơ bản rõ ràng hoặc được sự chứng thực của những con cá voi khổng lồ mới hấp thụ được dòng tiền.
Thị trường tăng giá có chọn lọc: Chiến thắng của các tài sản ưu tú
Hayes tin rằng "mùa bắt chước đã diễn ra nhưng các nhà đầu tư bán lẻ không ở đúng đội". Ví dụ rõ ràng nhất là nền tảng phái sinh phi tập trung Hyperliquid (HYPE): vào tháng 9 năm nay, giá đã chạm mức 60 USD. Động lực không phải là lời kêu gọi đặt hàng của cộng đồng mà là thu nhập từ phí thực tế của nền tảng và số lượng lớn hàng không cần kê đơn.
Hayes tin rằng một động thái tương tự đã được chứng kiến ở Solana (SOL), đã đẩy từ mức thấp 7 USD (mức thấp năm 2023) lên gần 300 USD, khi thị trường đánh giá lại sự khan hiếm của cơ sở hạ tầng hiệu quả. Đặc điểm chung của nhóm tài sản này là dòng tiền có thể xác minh được, ngưỡng kỹ thuật cao hoặc tính thanh khoản sâu, trái ngược hoàn toàn với các mã thông báo tường thuật thuần túy.
Xem trước năm 2026: Logic thị trường bước vào kỷ nguyên của những người chọn cổ phiếu
Các chính sách thân thiện với tiền điện tử của chính quyền Trump đã cho phép nhiều nhà đầu tư truyền thống hơn tiếp xúc trực tiếp với tài sản tiền điện tử, nhưng cách chơi đã được nâng cấp đáng kể. Báo cáo của Bitwise chỉ ra rằng xu hướng thị trường trong tương lai sẽ ngắn hơn và dữ dội hơn và sẽ tập trung vào AI, RWA hoặc cơ sở hạ tầng quan trọng. Các nhà đầu tư đang chờ đợi thói quen cũ lặp lại đang phải đối mặt với thực tế tàn khốc: sẽ không có ai ủng hộ "kim loại vỡ vụn".
Thời đại có thể tăng gấp đôi bất cứ thứ gì bạn mua đã chính thức kết thúc và điều duy nhất bạn cần lựa chọn chính xác là vé vào cửa từ năm 2026 trở đi.
